人偶vs屈强退魔师第1-4话

10、券商科创板的投资者适当性有哪些？多家券商对科创主题基金的销售展开提前预热。券商中国记者从国泰君安了解到，作为国内首家开通科创板在线预约及在线权限开通的券商，国泰君安在今年3月就开始积极筹备，秉承O2O+财富管理的零售业务新模式，线上依托以君弘APP为核心的公司“三端一微”平台展开宣传介绍工作，同时向超过3000万用户普及科创板投资者教育，传递科学的投资方法和正确的投资心态，线下为30个分公司超过300多家营业部的员工，全方位立体化开展科创板战略配售基金的培训工作。

马来西亚海军之前的两栖作战力量就是一艘前美国海军坦克登陆舰新港级，在从美国海军退役以后，转手给了马来西亚，被命名为因德拉普拉号。虽说该舰的吨位不低，满载排水量达到了8450吨，但是在1995年转手给马来西亚的时候已经在美国海军服役了高达24年之久，因此早在21世纪初马来西亚就提出了采购两栖攻击舰的计划，用来代替因德拉普拉号，无奈一直不景气的经济水平，外加上2008年的金融海啸，使得这一计划暂时搁浅。而更惨的是因德拉普拉号在2009年因电线短路起火损毁，虽然没有造成人员伤亡，但是整舰已经被烧毁，无法使用，最终在2010年被迫退役，使得马来西亚不得不重启采购两栖攻击舰的计划。反观其死对头新加坡海军，已经拥有4艘排水量8000吨的坚韧级船坞登陆舰，并且其本国公司还在近期推出了一个1.6万吨的两栖攻击舰方案，新加坡海军也非常感兴趣，最终采购的可能性很大，这也使得马来西亚海军的压力又增加了不少，所以马来西亚海军的两栖攻击舰采购计划已经算是非常迫切了。

换言之，美国利率期限结构主要受美联储货币政策影响，且由于货币政策周期与美国经济周期的关联性并不稳定，因此利率期限结构与美国经济周期的匹配度下降。此外，金融危机后美联储降低了基础利率调整频率并启动了QE等非常规货币政策，进而影响了美国利率期限结构。

2019年邮储银行资管业务的着力点如下：一是加大净值产品投放，深入推动净值化转型。加快推进存量产品的净值化改造，加大理财宝、养老等新产品的推广力度，打造以流动性管理、财富保值增值产品为主体，以养老规划产品为重点，其他投资与消费规划产品为补充的功能主题特色理财产品体系。构造“区域分级—客户分类—产品分层”三位一体的发展策略，细分市场及客户类型，突出产品的差异化定位及特色优势。加强合规销售和投资者教育工作，重点城市分行要打造高端理财经理队伍。

近年来，我国在实施新一轮高水平开放，推动形成全面开放新格局，促进经济高质量发展和供给侧结构性改革过程中，适时引入国际通行的外资准入负面清单制度，有效提高了外资投资效率。随着国家改革开放不断深入，外资准入负面清单也越来越短，显示出我国对外开放空间越来越大的趋势。据国家发改委数据，外资准入负面清单经过几次修订，2018年版保留的限制措施与2011年版相比减少约四分之三，开放水平大幅提高，制造业基本放开，服务业和其他领域也有序推进开放。刚刚公布的2019版外资准入负面清单，进一步缩减了长度，其中全国外资准入负面清单条目由48条减至40条，压减比例16.7%；自贸试验区外资准入负面清单条目由45条减至37条，压减比例17.8%。

图表11：产业债分企业性质利差走势数据来源：WIND，兴业研究最近两年民营企业较高的违约风险使得投资者对民营企业的关注/已经提高到了前所未有的高度，从而可能忽视了国有企业的风险。与民企相比，我们觉得2020年国有企业的违约风险也不容掉以轻心。通常情况下国有企业的经营效率及自身信用资质要相比同样评级的民企更弱，其加分项主要来自于相对较强的股东支持及再融资能力。而随着越来越多的国企违约，相对平静的水面下也蕴藏着风险。股东支持能力主要取决于两方面，意愿和能力，意愿又与公司股东背景（央企、省属国企、地市级国企），公司辈分（子公司、孙公司等等），公司主营业务、不可替代性以及承担的社会责任等有关。而能力则主要取决于地方政府财政实力、金融资源等等。支持意愿因公司具体情况而异，在此不做具体讨论。而我们认为随着各地财政收入增速承压，政府的支持能力将有所减弱。政府对国企的补助形式主要包括无偿拨款、税收返还、财政贴息以及无偿划转非货币性资产等。我们也确实从国有企业财报披露的角度观察到，像天津、辽宁、内蒙古等财政状况较差的地区，地方国有企业的财政补贴金额呈逐年下滑趋势。此外，国有企业由于融资较为容易，往往容易把“小毛病”拖延成“大问题”，当完全丧失偿债能力时通常问题已经很棘手，此时政府救助的成本也会提高，此时政府是否救助存在不确定性，有时甚至进入破产程序反而是对地方政府及股东而言更好的选择，如青海盐湖一例，此时债权人利益能够多大程度得到保障也前途未卜。再次，自18年以来，民企违约频繁爆发，国有企业作为相对安全的品种利差逐渐走低，但当国企违约开始增多，市场信心冲击时，以上逻辑是否也有待重建？